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国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对永兴材料进行研究并发布了研究报告《特钢筑牢基本盘，锂盐业务承压》，本报告对永兴材料给出买入评级，当前股价为50.22元。
永兴材料(002756)
事件
公司8月28日发布2023年半年报，1H23实现营收66.56亿元，同增3.76%；实现归母净利润19.04亿元，同降15.89%；实现扣非归母净利润19.04亿元，同降12.8%。2Q23实现营收33.19亿元，环降0.54%，实现归母净利润9.73亿元，环增4.51%，实现扣非归母净利润9.69亿元，环增3.64%。
评论
锂盐业务承压，特钢盈利稳定。受需求下滑与产业链去库影响，Q2电碳均价25.5万元/吨，环降37%，同降46%。公司上半年实现碳酸锂销量12842吨，同增74.01%，实现净利润17.03亿元，测算单吨净利达到13.26万元，较Q1下滑19.34万元。上半年公司特钢业务韧性凸显，调整产品结构、优化棒线材产品比例，实现营收36.09亿元，同增6.36%；不锈钢销量15.54万吨，同增6.14%；实现净利润2.01亿元，同增24.56%。
深化采选冶一体化建设，巩固核心竞争力。在碳酸锂采选冶一体化建设的过程中，公司积极扩大上游建设，开展化山瓷石矿矿产资源增储工作，已取得的采矿证范围内Li2O品味大于0.2%的资源量41000.8万吨，可有效保证资源端供给，且300万吨/年锂矿石高效选矿项目已取得环评批复，建成后将具备600万吨/年选矿能力，持续推进扩证与选矿项目建设。公司积极研究冶炼渣的环保处置、资源化利用方案，上半年完成了提锂锂渣应用于水泥混合材、混凝土搅拌站掺合料等应用场景项目的小试、中试。
特钢推进工艺创新与应用拓展，筑牢公司基本盘。上半年公司“抗氧化、抗热震、耐渗碳”高温合金实现批量生产；铁镍基耐高温气阀钢产出成品冷精棒；耐热高强钢小试单产出合格成品；航空航天油管用钢实现“连铸+电渣+热轧”工艺流程优化；316L系列优化钢种拓展应用于半导体、高纯核级焊接材料，高纯净度304HC扩展应用于新能源汽车智能系统承压配件。在坚持工艺创新的基础上，公司高质量成长具备发展动力，牢牢稳住盈利基本盘。
盈利预测&投资建议
根据公司业务规划与目前锂价走势，分别下调公司23-25年归母净利润34%、25%、9%，预计公司23-25年归母净利润分别为40.11亿元、43.26亿元、46.27亿元，对应EPS分别为7.44元、8.02元、8.58元，对应PE分别为6.4倍、6.0倍、5.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券王保庆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利42.21亿，根据现价换算的预测PE为6.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。
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