东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：动储出货高增，46系列电池进展顺利》，本报告对亿纬锂能给出增持评级，当前股价为49.4元。
亿纬锂能(300014)【投资要点】
(相关资料图)
公司发布 2023 年中报。 23H1 实现营业收入 229.76 亿元，同比增长53.93%， 受益于动储电池出货量高增， 实现扣非归母净利润 12.56 亿元，同比增长 5.22%。 23Q2 实现营业收入 117.90 亿元，同比增长43.92%，实现扣非归母净利润 6.45 亿元，同比变化-15.08%。 费用率方面，公司 23H1 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 1.16%/7.28%/5.30%/0.14%， 同比变化+0.06pcts/-0.90pcts/-0.66pcts/+0.11pcts。
动储业务高增，盈利能力改善。 分业务来看， 23H1 公司消费电池业务实现营收 37.37 亿元，同比变化-19.12%，主要原因是下游电动工具市场供需失衡，实现毛利率 21.30%，同比变化-4.44pcts。 动力电池/储 能 电 池 业 务 分 别 实 现 营 收 121.19/70.72 亿 元 ， 同 比 增 长71.92%/120.17%， 受益于优质产能释放带动出货量高增， 实现毛利率14.11%/15.63%，同比变化+0.36pcts/+14.70pcts。
动储产品开发加速，市场地位稳固。 1） 动力电池方面， 公司 46 系列电池能量密度已超 300Wh/kg，未来 5 年相关意向订单已达 472.31GWh，23H1 公司 100 万颗 46 系列电池成功生产下线，预计 23 年完成 20GWh产能建设。23H1公司动力电池出货量达到 12.65GWh，同比增长 79.46%，国内市场份额达到 4.35%，位列国内第四。 2）储能电池方面： 公司LF560K 储能产品单体容量达 560Ah，循环次数超过 12000 次，未来 5年意向订单已超 140GWh， 60GWh 超级储能工厂已正式启动投建。 23H1公司储能电池出货量达到 8.98GWh，同比增长 102.30%，位列全球第三，市场地位稳固。
深化全球化战略布局。 23H1 公司海外布局进展顺利，海外业务实现营收 74.24 亿元，同比增长 35.20%,营收占比为 32.31%。 1）东南亚：23 年 7 月，公司发布公告拟与 EA 在泰国组建合资公司，建设至少 6GWh的电池生产基地。 2）美国： 23 年 6 月， 公司和美国储能电池集成商Powin 签订采购协议，向 Powin 交付 10GWh 方形铁锂电池。 23 年 6 月，公司和 ABS 签订协议， 预计向 ABS 交付 13.389GWh 方形铁锂电池。 3）欧洲： 23 年 5 月，公司孙公司亿纬匈牙利和 Debrecen 政府子公司签订协议， 购买位于匈牙利的土地，用于生产圆柱动力电池。 随着海外项目持续推进，公司海外业务占比有望进一步提升
【投资建议】
考虑到行业竞争格局， 我们调整对公司 2023/2024/2025 年的营业收入预测至 552.08/857.57/1243.76 亿元， 同比增速分别为 52.07%、 55.33%、45.03%，归母净利润为 51.33/74.48/102.81 亿元，同比增长 46.28%、45.11%、38.04%，现价对应 PE 为 20、 14、 10 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
原材料价格波动；
产能扩张不及预期；
下游需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利53.51亿，根据现价换算的预测PE为18.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为77.74。
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